来源：华金策略研究

　　投资要点

　　🔷A股7月阐明偏轰动，主要受基本面、战略和外部事件、流动性等身分影响。（1）2010年以来15年中有8次上证综指7月上升。（2）影响A股7月走势的主要身分是基本面、战略和外部事件、流动性。一是基本面是影响A股7月走势的中枢身分：领先，制造业PMI、地产销售增速等经济数据上升对A股7月走势有撑抓，如2013、2014、2016、2018、2020和2023年，反之也是；其次，中报事迹预报上升也对A股7月走势有撑抓，如2010、2013、2016、2017、2018年，反之也是。二是战略和外部事件对A股7月走势影响也较大：战略或外部事件偏积极可能提振A股阐明，反之也是。三是流动性对A股7月走势也有一定影响。

　　🔷本年7月A股可能延续轰动趋势。（1）7月基本面可能延续弱建设趋势。一是7月事济可能延续弱建设趋势。二是面前企业盈利可能面对一定回落压力：领先， 4-5月工业企业利润增速较1-3月增速出现回落；其次，已表示中报事迹预报依然偏好，A股盈利仍可能处于回升周期的中后段。（2）7月战略仍可能积极，但地缘风险仍有一定的不祥情趣。一是7月战略仍偏积极，但处于相对的空窗期。二是7月地缘风险仍可能面对一定的不祥情趣：领先，关税豁免到期后概况率宽限，中好意思博弈是中恒久趋势；其次，伊以短期停战后仍可能会有反复。（3）7月流动性可能看守宽松。一是7月宏不雅流动性可能看守宽松。二是7月股市资金可能看守安详流入：领先，2015以来的近10年7月外资净流入7次，融资净流入5次；其次，本年7月来看，外资可能抓续流入中国财富，融资流入可能受到市集厚谊等的影响。

　　🔷本年7月立场可能偏平衡。（1）大类立场上，本年7月金融和成长可能相对占优。一是复盘历史，7月金融和成长相对占优：2010年以来15年中有5年金融立场7月涨幅第一，有4年景长立场7月涨幅第一。二是本年7月金融和成长也可能相对占优：领先，7月事迹期可能导致低估值蓝筹受到趣味；其次，7月科技产业趋势可能陆续上行，流动性看守宽松。（2）大小盘立场上，本年7月可能偏平衡。一是季节效应上，近5年立场趋于平衡。二是本年7月大小盘立场可能偏平衡：领先，基本面弱建设可能成心于大盘立场；其次，流动性宽松可能成心于小盘立场；终末，战略和产业趋势进取可能成心于小盘立场，但地缘风险可能成心于大盘立场。

　　🔷7月陆续平衡设立低估值蓝筹和科技成长。（1）复盘历史，7月绩优和低估值行业阐明相对占优。一是年报预期增速较高的行业7月阐明偏强。二是中报预报增速排行靠前的行业7月阐明也相对占优。三是PE历史分位数较低的行业7月阐明也偏强。四是7月新铺张和TMT相对沪深300无显著逾额收益。（2）面前来看，帆海装备、动力金属、光伏斥地估值较低，航空机场、动力金属、军工电子、软件开发的wind一致预测的2025年盈利同比增速较高。（3）7月建议陆续平衡设立：一是估值性价比拟高的军工、有色金属、电新、走时、大金融等行业；二是战略和产业趋势进取的电子（铺张电子）、传媒（AI应用、游戏）、通讯（算力）、机器东说念主、诡计机（国产软件）等。

　　🔷风险教导：历史教养畴昔不一定适用，战略超预期变化，经济建设不足预期。

　　正文本色

　　一、七月陆续轰动

　　（一）复盘历史，A股7月阐明偏轰动，基本面占据主导

　　A股7月阐明偏轰动，主要受基本面、战略和外部事件、流动性等身分影响。（1）2010年以来A股7月阐明偏轰动，15年中有8次上证综指7月上升，7次下落。（2）影响A股7月走势的主要身分是基本面、战略和外部事件、流动性。一是基本面是影响A股7月走势的中枢身分：领先，制造业PMI、地产销售增速等经济数据上升对A股7月走势有撑抓，如2013、2014、2016、2018、2020和2023年，反之也是；其次，中报事迹预报上升也对A股7月走势有撑抓，如2010、2013、2016、2017、2018年，中报预报净利润同比增速（接收全体法诡计全A表示的净利润预报高下限均值同比）相较一季度盈利增速均有回升，反之也是。二是战略和外部事件对A股7月走势影响也较大：领先，战略或外部事件偏积极可能提振A股阐明，如2014年住建部建议千方百计消化库存安定地产战略，2016和2017年政事局会议抓续激动供给侧改造，2020年抗疫十分国债刊行等；其次，战略收紧或外部负面冲击对A股7月走势有一定压制，如2011年楼市战略收紧，2015年证监会严查场外配资，2018年好意思国对中国340亿好意思元商品启动加征25%关税，2022年新冠疫情反复。三是流动性对A股7月走势也有一定影响：领先，流动性宽松可能撑抓A股7月走势，如2010年好意思联储开释QE2预期，2013年央行全面放开金融机构贷款利率料理，2018年央行7月降准等；反之，则A股7月走势可能受到一定压制，如2011年央行上调金融机构东说念主民币存贷款基准利率，2022年好意思联储大幅加息75BP等，当月上证下落。

　　（二）本年7月A股可能延续轰动趋势

　　7月基本面可能延续弱建设趋势。（1）7月事济可能延续弱建设趋势。一是受益于旺季和低基数效应，7月铺张可能看守较高的增速：领先，前年6、7月社零同比增速基数较低，区分为2.0%、2.7%，本年7月社零有望受低基数效应影响陆续回升；其次，近期促铺张催化不断，如6部门聚拢对外发布《对于金融支抓提振和扩大铺张的带领办法》，推出19条重心举措，并从供需两头泉源提振铺张，跟着战略的不断落实，配合暑期铺张旺季的推动，商品铺张、服务铺张等均有望陆续回升。二是7月制造业和基建投资仍可能看守一定增速，但7月地产投资增速仍可能偏弱：领先，7月为开工旺季，历史教养来看螺纹钢厂及石油沥青安设开工率在7月均较高，制造业和基建样式开工程度加速下有望带动投资增速的回升，对投资全体酿成显耀撑抓；其次，面前地产商开工意愿偏弱，5月房屋新开工面积聚计同比录得-22.8%，虽降幅有所收窄但地产端全体仍在去库，7月地产投资增速概况率如故低位轰动。三是抢出口效应事后、国外需求偏弱下7月出口增速可能面对一定的回落压力：领先，90天关税窗口期行将关闭，订单透支后出口增速可能面对一定回落的压力；其次，从面前国外库存水平来看，好意思国制造商、零卖商、批发商库存增速仍处于低位，但关税战略不祥情趣较强下压制拿货意愿，出口后续可能仍偏弱。（2）面前企业盈利可能面对一定回落压力。一是5月工业企业利润增速较4月出现显著回落：领先，5月累计同比增速录得-1.1%（前值为1.4%），主要受前年同期基数较高影响牵涉，4-5月工业企业利润同比增速（-3.0%）较1-3月增速（0.8%）也出现回落，预示着A股中报事迹增速可能面对一定回落压力；其次，结构上，诡计机、通讯和其他电子斥地制造业增长11.9%（均为累计同比，下同），电气机械和器材制造业增长11.6%，通用斥地制造业增长10.6%，专用斥地制造业增长7.1%，上风限制盈利增速仍具韧性；终末，考虑到关税冲击及PPI逾越筹画回落，后续盈利可能面对一定的下行压力。二是已表示中报事迹预报依然偏好，从面前已表示的中报事迹预报增速来看，高下限均值高达55.1%，较一季度的净利润增速（+3.7%）改善较为显著，A股盈利仍可能处于回升周期的中后段。

　　7月战略仍可能积极，但地缘风险仍有一定的不祥情趣。（1）7月战略仍偏积极，但处于相对的空窗期。一是斥地更新和以旧换新等保增长战略陆续扩充：领先，发改委默示“以旧换新”补贴披发未完，后续将在7月下达本年第三批铺张品以旧换新资金，且将分限制制定落实到每月、每周的“国补”资金使用规划，保险铺张品以旧换新战略全年有序实施，此外本年超恒久十分国债资金对斥地更新的支抓力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金安排到16个限制约7500个样式，第二批资金正在同步开展样式审核和筛选，有望对后续基建投资酿成托底；其次，方位政府也在积极落实稳增长战略，毕业季莅临下新疆开展十项专项步履、上海举办专场招聘会、广西顺利举行概括类双选会等，均适宜稳民生战略基调发力。二是7月底政事局会议定调可能陆续偏积极，保增长、稳做事、科技翻新等仍可能是重心标的，但在此之前可能处于增量战略的相对空窗期：领先，财政货币战略协同发力概况率如故重心，后续愚弄准备金、再贷款再贴现、加码超恒久十分国债等举措可能加速落实；其次，扩内需战略有望陆续从供需两头发力，通过提高铺张质地、褂讪住户收入预期、优化信贷投放等容貌对冲外需压力。（2）7月地缘风险仍可能面对一定的不祥情趣。一是关税豁免到期后概况率宽限，但中好意思博弈是中恒久趋势，仍可能反复：领先，联邦快递默示，特朗普发起“平等关税”后，5月中国到好意思国的货运量急剧下降，主要受好意思国取消小额入口免税规定影响，关税战略的不祥情趣对交易需求冲击剧烈；其次，90天关税暂展期行将杀青，后续可能陆续宽限，但两边的博弈对短期市集厚谊可能有一定扰动。二是伊以短期停战后后续仍可能会有反复：天然近日以伊文书认真停战，原油和黄金价钱也出现回落，但地缘突破可能有反复风险，在伊朗王人门德黑兰以过甚他大城市，仍有好多东说念主在不雅望，并默示在此前的地区突破中，以色列曾屡次违抗停战条约，因此伊朗民众对停战能否抓续有疑虑。

　　7月流动性可能看守宽松。（1）7月宏不雅流动性可能看守宽松。一是国外方面：领先，好意思国通胀陆续回落，5月PCE同比录得2.3%（前值为2.2%），中枢PCE同比录得2.7%（前值为2.6%），通胀压力相对柔柔，尚未出现大幅反弹，同期鲍威尔表态对货币战略调停仍将保抓不雅望，但CME预测上对年内降息的预期启动上升，年内降息次数可能上升至3次（9、10、12月各一次），天然降息节拍仍在博弈，但降息周期未完如故概况率；其次，好意思元指数看守低位轰动，东说念主民币汇率轰动偏强，国外对国内7月流动性宽松的制肘较小，东说念主民币汇率有望看守一定韧性。二是国内方面，7月将有3000亿元MLF到期，同期近期落地的《对于金融支抓提振和扩大铺张的带领办法》明确乎施妙品币战略，概括愚弄准备金、再贷款再贴现、公开市集操作等多种货币战略用具，保抓流动性充裕，央行可能加大流动性投放，不排斥进一步降准降息的可能。（2）7月股市资金可能看守安详流入。一是历史教养来看，2015-2024年的10年时代，外资净流入7次，融资净流入5次，7月外资、融资和新发基金的流入均值区分为70.6亿元、-475.9亿元、934.6亿份。二是本年7月来看，在国内稳增长战略抓续、基本面建设和东说念主民币汇率增值下，外资可能抓续流入中国财富，融资流入可能受到市集厚谊等的影响，股市资金总体上看守安详流入。

　　二、行业设立：本年7月立场偏平衡，绩优和低估值行业占优

　　（一）本年7月立场偏平衡，金融、成长可能相对占优

　　大类立场上，本年7月金融和成长可能相对占优。（1）复盘历史，7月金融和成长相对占优：一是2010年以来15年中有5年金融立场7月涨幅第一（2012、2014、2017、2023、2024），有4年景长立场7月涨幅第一（2013、2015、2020、2021）；二是金融立场7月占优主要受宏不雅战略积极、市集厚谊偏弱等驱动，成长立场7月占优主要受产业趋势上行、战略支抓、流动性宽松等身分驱动： 金融立场上，2017年由于深远供给侧改造，2023由于年优化房地产战略、促进活跃成本市集等战略推动下金融立场占优，2012年欧债危境膨大，2014年经济基本面不达预期，2024年好意思国总统大选使经济不祥情趣上升，市集厚谊偏弱，金融立场由于具有褂讪性而占优；成长立场上，2013年（挪动互联网、智妙手机），2015年（互联网金融、电子商务），2020年（5G本事），2021年（新动力、半导体）在7月产业趋势上行，政府出台一系列支抓科技翻新揣度战略，且那时流动性相对宽松下，成长行业在7月阐明占优。（2）本年7月，金融和成长也可能相对占优：一是近期陆家嘴金融论坛上央行、证监会出台金融通达举措（如银行间市集来回求教库等建设 ），且六部门出台《对于金融支抓提振和扩大铺张的带领办法》，建议积极发展股权融资、拓展多元化铺张融资渠说念等，短期战略偏积极，同期7月事迹期可能导致低估值蓝筹受到趣味，7月金融立场可能相对占优；二是7月支抓科技翻新的战略概况率抓续，且东说念主工智能、东说念主形机器东说念主等本事和家具不断更新迭代，费城半导体指数趋势进取等均指向7月产业趋势上行概况率延续，重叠流动性7月瞻望看守宽松，7月成长立场可能也相对占优。

　　大小盘立场上，本年7月大小盘立场可能偏平衡。（1）从季节效应来看，2010年起10年间微盘和超大盘显著占优，但近5年立场趋于平衡：通过复盘2010-2019年10年间大小盘在7月的涨跌幅发现，微盘有5年、超大盘有4年涨幅为第又名，二者在7月阐明占优“此消彼长”，季节性领涨特征显著；可是近5年中，超大盘有1年、微盘有2年、小盘有2年涨幅为第又名，季节性上风相对弱化，整身形度趋于平衡。（2）面前来看，当今经济基本面、流动性、战略和外部事件全体偏中性，概括来看，7月大小盘立场可能偏平衡：一是基本面上，7月基本面概况率延续弱建设趋势，铺张、投资增速可能看守高位、出口有一定韧性，可能成心于大盘立场；二是流动性上，当今国外好意思国通胀下行、降息预期上升、好意思元指数低位轰动，国内央行也有望通过货币战略用具插足流动性，7月流动性瞻望看守宽松，可能成心于小盘立场；三是战略和外部事件上，面前国外中好意思博弈、伊以突破等地缘政事身分带来不祥情趣，短期地缘风险可能成心于小盘立场，但同期国内稳增长举措不断落实，战略和产业趋势进取可能成心于大盘立场，面前外部风险和战略积极身分相互交汇，7月风险偏好瞻望偏中性，对大小盘立场的影响平衡。

　　（二）复盘历史，7月绩优和低估值行业相对占优

　　7月陆续平衡设立低估值蓝筹和科技成长。复盘历史，7月绩优和低估值行业阐明相对占优。一是年报预期增速较高的行业7月阐明偏强，如2017年的有色金属、煤炭和钢铁，2018年的钢铁，2019年的农林牧渔，2020年的军工，2021年的有色金属和钢铁，2023年的商贸零卖。二是中报预报增速排行靠前的行业7月阐明也相对占优，如2016年煤炭、2017年钢铁煤炭、2018年钢铁建材、2019年农林牧渔、2021年有色金属、2023年商贸零卖和2024年概括。三是PE历史分位数较低的行业7月阐明也偏强，如2016年的公用事迹、2017年的银行、2018年的建筑隐藏、2020年的农林牧渔、2024年的社会服务和电力斥地等行业。四是7月新铺张和TMT相对沪深300无显著逾额收益。

　　（三）面前帆海装备、动力金属、军工电子等估值性价比拟高

　　面前来看，帆海装备、动力金属、光伏斥地估值较低，航空机场、动力金属、军工电子、软件开发的wind一致预测的2025年盈利同比增速较高。估值方面，帆海装备、动力金属、光伏斥地的PE分位数区分为1.4%、33.4%、34.3%；盈利预期方面，航空机场、动力金属、军工电子、软件开发的wind一致预测净利润同比区分为5407.4%、2875.9%、1389.7%、713.9%。

　　（四）7月陆续平衡设立低估值蓝筹和科技成长

　　7月建议逢低设立估值性价比拟高的军工、有色金属、电新、走时、大金融等行业。（1）军工：中国火器装备集团与中国火器工业集团的归并程度已认真进入实施阶段，这次整合接收了“分立与注入相结合”的概括策略，这象征着我国军工行业已全面进入“军品业务靠拢发展、民品业务零丁运营”的新发展阵势。（2）有色金属：一是国度统计局数据涌现，2025年5月份有色金属冶真金不怕火和压延加工业加多值同比增长8.1%，十种有色金属产量为683万吨，同比增长2.9%，其中电解铝5月份产量为383万吨，同比增长5.0%；二是工信部等九部门发布《黄金产业高质地发展实施决策（2025—2027年）》建议，到2027年黄金资源量增长5%-10%，黄金、白银产量增长5%以上。（3）电新：一是国度动力局发布数据，礼貌5月底寰球累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，其中太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长23.1%；二是商务部将组织开展2025年千县万镇新动力汽车铺张季行径，抓续开释新动力汽车铺张后劲，加速栽培汽车铺张新增长点，行径时候将从7月抓续到12月。（4）走时：交通运输部将于6月30日至7月2日在天津归并举办全球可抓续交通岑岭论坛高官会议暨上海谀媚组织成员邦交通部长第十二次会议，会议就推动区域互联互通，促进全球物流供应链褂讪通顺进行询查。（5）大金融：一是央行等六部门聚拢印发《对于金融支抓提振和扩大铺张的带领办法》，从六个方面建议19项重心门径，带领金融机构从铺张供给和需求两头强化金融服务，清翠各类主体各类化融资需求；二是国泰君安国际获香港证监会批准，将现存证券来回执照升级为可提供虚构财富来回服务并提供办法。

　　7月建议陆续逢低设立战略和产业趋势进取的电子（铺张电子）、传媒（AI应用、游戏）、通讯（算力）、机器东说念主、诡计机（国产软件）等。（1）电子：近日小米科技央求了多枚“XRING”（玄戒）揣度的商标，小米零丁芯片的研发量产，同芯多端打造高效生态闭环，小米生态体验大幅提高，玄戒揣度供应商迎来增长良机。（2）传媒：6月24日晚，国度新闻出书署发布了6月份的国产和入口网罗游戏审批信息，本次国产版号数目为147个，入口网罗游戏版号有11款，本批次版号数目创近几年新高。（3）通讯：6月25日工信部发布数据涌现，前5个月通讯业呈现安详运行态势，电信业务量收增速渐渐提高，电信业务收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%，按照上年不变价诡计的电信业务总量同比增长8.6%。（4）机器东说念主：一是国内首个东说念主形机器东说念主全产业链专科展在杭州召开，特斯拉、宇树参展，将靠拢展示仿生驱动、具身智能、脑机接口等先进本事与机器东说念主高下流产业链等；二是首届好意思好生涯展览会现场，宇树科技旗下的“台柱”明星机器东说念主G1和Go2将亮相展会现场，并为巨匠带来多种各类的机器东说念主才艺饰演。（5）诡计机：华为在华为开发者大会2025上，文书基于CloudMatrix384超节点的新一代AI云服务全面上线，为大模子应用提供倾盆算力，同期文书盘古大模子5.5认真发布，天然说话惩办（NLP）、诡计机视觉（CV）、多模态、预测、科学诡计五大基础模子全面升级。

　　三、风险教导

　　1．历史教养畴昔不一定适用：文中揣度复盘具有历史局限性，不同期期的市集要求、行业趋势和全球经济环境的变化会对投财富生不同的影响，当年的阐明仅供参考。

　　2．战略超预期变化：经济战略受宏不雅环境、突发事件、国际关系的影响可能超预期或者不足预期，从而影响当下分析框架下的投资决策。

　　3．经济建设不足预期：受外部喧阗、交易争端、天然灾害或其他弗成预测的身分，经济建设程度可能有所波动，从而影响当下分析框架下的投资决策。

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