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撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1708篇原创

图片开头|AI自动生成

“瓜子大王”洽洽，尽然卖不动了？

2025年半年报一出，市集哗然：营收27.52亿元，同比下滑5.05%。在蜜妹印象里，这是洽洽自2017年以来初次半年报营收负增长。

图表开头｜东方金钱（特此感谢！）

利润跌得更惨。上半年恰好食物净利润8.86亿元，同比-73.68%；扣非净利4.31亿元，同比-84.77%。

“直快就要洽洽洽”——这句琅琅上口的告白语曾跟随一代东谈主的成长。而今，这家卖了二十多年瓜子的企业正面对严峻挑战。

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关于任何一家上市公司而言，财务数据齐是最冷情也最古道的镜子。

上半年营收同比下滑5.05%这个数字自身大要并不惊悚，但放弃于洽洽食物昔日近8年抓续增长的配景下，这即是强烈的警示信号，标识着一个增长周期的拆伙。

斩到脚脖子的利润想象更无谓说了，这在洽洽食物最近十几年里齐属于冷漠。

洽洽食物在半年报中坦言，功绩下滑主要由于“宏不雅经济形状、外部渠谈的变化以及一季度春节假期等要素”。

在蜜妹看来，这其中渠谈变革可能是最致命的打击。

频年来，安静食物行业销售渠谈状貌发生显赫变化。扣头化、近场化趋势加重，大卖场、超市、便利等传统渠谈客流抓续下滑，而洽洽在这些渠谈的销售占比较大。

半年报走漏，洽洽的经销模式收入占比达71.67%，固然比前几年的84%傍边有所下落，但仍然占据主导地位。铁心评释期末，公司有1406个经销商，其中国内有1306个，国外有100个。

比较之下，量贩零食店、会员店以及即时零卖等新兴渠谈正在快速崛起。良品铺子、三只松鼠等竞争敌手早已在这些渠谈布局多时，而洽洽似乎慢了一拍。

左证过往的市集监测数据，洽洽瓜子在淘宝、京东等主流电商平台的销量，致使一度不足“老街口”“华味亨”等线上原生品牌 。

这些竞争敌手更擅长专揽直播电商、酬酢种草、KOL营销等新玩法，以更纯果然价钱策略和更快的上新速率，精确拿获线高尚量。

02

除了渠谈变革，资本上升亦然洽洽功绩下滑的迫切原因。

半年报走漏，恰好食物期内营业资本同比上升5.70%，顺利材料资本占比81.53%。

这其中，葵花籽原料资本上升尤为见地——2024年9月下旬内蒙区域葵花籽得益期纠合黯澹，导致霉变率擢升，合适质料法度的原料产量减少，价钱当然水长船高。

同期，巴旦木原料受供需干系影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价钱均有所高涨。这些中枢坚果原料的价钱高涨对公司的毛利率产生了较大影响。

洽洽并非莫得相识到危急。

半年报中蜜妹看到，恰好详备列出了品牌年青化的奋力：举办“技俩嗑瓜子大赛”、和洽“泡泡岛音乐节”、亮相“潍坊风筝节”，与多地文旅实现深度互助，推出城市规定包装产物……

同期也推出了不少新品，比如山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、全坚果、白坚果、风姿坚果等系列产物，以及蜂蜜黄油味鲜切薯条和魔芋等安静食物。

关联词如下图，从收入组成来看，恰好的葵花子仍然占据64.39%的收入比例，致使比上年同期占比还高。坚果类占22.32%，其他产物只占11.05%。可见新品对该司全体收入的孝敬仍然有限。

原因在哪？以逐日坚果为例，从计策方进取看，这无疑是正确的。坚果品类更合适健康化、高端化的挥霍趋势，市集空间也更为宏大。

但放眼通盘市集，坚果这条线亦然一个早已巨头林立的“红海”，三只松鼠、良品铺子、沃隆等品牌早已通过线上线下渠谈建筑了强劲的心智上风。

洽洽手脚其后者，固然凭借强劲的线下渠谈智商分得了一杯羹，但其坚果产物在线上渠谈的上风并不见地。此外，坚果业务通常面对着热烈的同质化竞争和价钱战。

据此，咱们大要能了解到，恰好的新品对该司全体收入孝敬有限的原因。

03

面对国内市集的增长瓶颈，洽洽还将眼神投向国外。

半年报里蜜妹看到，恰好国外市集收入2.78亿元，同比增长13.18%。现在已插足加拿大主流渠谈、日本堂吉诃德、菲律宾7-11等连锁渠谈，布局泰国咖啡店渠谈、印尼Alfamidi便利店等。

出海之路也并非一帆风顺。国际商业环境犬牙交错，外贸关税政策不踏实，东谈主民币汇率波动可能导致汇兑耗费。

此外，电商渠谈收入4.51亿元，同比增长24.79%，也成为增长亮点。

但全体来看，非论是国外市集照旧电商渠谈，仍难以弥补主力市集下滑带来的缺口。毕竟这两个部分鉴识只占据该公司营收比的10.10%、16.38%。

恰好的主力市集在哪？东方区：上半年同比下落24.76%；朔方区同比也下落，为19.83%，对全体功绩造成牵累。南边区还算持重，保管2.43%的微增。

一言以蔽之，瓜子照旧阿谁瓜子，但市集已不是阿谁市集，挥霍者也不是那些挥霍者。

如今的年青东谈主，更追求“低糖、低盐、低脂、清洁配方”，恰好的主流产物基本和这些无缘。而新的产物又莫得凯旋破圈，加上渠谈传统，资本上升等多重不利要素换取，最终造成现在冷漠下滑的处境。

话说回归，洽洽的窘境亦然悉数传统食物企业面对的共同课题：如安在与时俱进的同期，保抓我方的中枢上风。这将决定洽洽的下一个十年，究竟是重焕重生，照旧走向薄暮。

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